【研究报告内容摘要】
公司公布2020年报:实现营业总收入38.7亿元,同比增长18.7%;归母净利14.2亿元,同比增长119.4%;扣非归母净利润8.9亿元,同比增长72.5%。19q4实现营业总收入15.7亿元,同比增加21.1%;归母净利润6.1亿元,同比增加115.0%;扣非归母净利润5.7亿元,同比增加102.5%。
2019年利润分配预案:拟向全体股东每10股送3股派5.3元(含税)。
财报分析:(1)业务架构调整,多业务线稳健成长,其中银行与产业it业务收入3.2亿元,同比增加27.5%;(2)费用管控成果显著,费用率同比下降6.95个百分点。其中,销售费用率、研发费用率下降3.1个、2.8个百分点。(3)预收款项14.2亿元,同比增加9.7%。(4)经营活动现金净流入10.7亿元,同比增长14.3%,略低于收入增速。
2020年展望:公司预计2020年主营业务收入预算约为44.52亿元人民币,同比增长15%,公司2020年人员成本费用预算约为35.71亿元人民币,同比增长20%。
预计2020-2022年eps分别为1.51元/股、1.81元/股及2.18元/股。
鉴于投资收益等的不稳定性,可能导致2020年表观利润有所下降。根据公司2020年业绩展望,较此前上调盈利预测,预计公司2020年eps为1.51元/股。维持此前给予公司70倍pe的判断,对应2019年合理价值为105.55元/股,维持“买入”评级。
风险提示:资本市场景气度影响下游客户it需求;市场监管整体趋严态势不改,与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破;银行理财子公司审批进度不及预期、对第三方it解决方案厂商依赖度较低;子公司骆峰网络破产清算仍有不确定性。

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