【研究报告内容摘要】
一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌 2.61%,跑输沪深 300(-1.52%),其中其他酒类跌幅最小(-0.2%),调味发酵品跌幅最大(-5.5%)。
新年开局不顺,关注优质公司回调带来的机会。推荐组合:山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。
一周市场回顾 板块表现-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌 2.61%,跑输沪深 300(-1.52%),其中其他酒类跌幅最小(-0.2%),调味发酵品跌幅最大(-5.5%)。
个股表现-麦趣尔领涨、香飘飘领跌。上周涨跌幅排名前 5为麦趣尔(+4.8%)、广弘控股(+4.0%)、珠江啤酒(+3.0%)、惠泉啤酒(+2.2%)、来伊份(+1.6%),排名后 5名为香飘飘(-11.0%)、中炬高新(-8.0%)、水井坊(-7.8%)、口子窖(-7.4%)、安井食品(-6.9%)。
行业重大数据变化 11月进口瓶装葡萄酒数量同比-4.7%,单价同比-1.2%。(海关总署) 11月进口大麦数量同比+272.7%,单价同比-6.0%。(海关总署) 11月进口猪肉数量同比 151.2%,单价同比+62.1%。(海关总署) 2020年 1月第 1周猪粮比 18.19,同比+11.28。(根据新闻整理)行业重要新闻精选 郎酒力争 2020年上市,计划销售收入突破 150亿元。(微酒) 华润啤酒 ceo 侯孝海表示计划三到五年内在高端市场接近百威。(云酒头条) 国窖 1573全国片区下发大幅度削减第三阶段配额的通知。(微酒) 2019年习酒销售额 79.80亿元(含税),同比增长 40.69%。(云酒头条) 2020光明冷饮新品发布会暨经销商大会举行,现场发布光明冷饮全新1+5品牌战略。(新乳业)中银观点 新年开局不顺,关注优质公司回调带来的机会。上周食品饮料下跌 2.6%,涨跌幅排名倒数第三,其中 1月 2日至 1月 3日下跌 3.2%,开局不顺,领跌一级行业。一方面近期市场风格切换,食品饮料不在风口热点上,另一方面,茅台 2019年业绩低于预期,且 2020年规划不高。尽管短期茅台业绩不尽如人意,作为中国白酒第一品牌,成长确定性高,预计2020年营收将可高于 10%的增长规划,未来 4个季度营收可逐季加速。
短期来看,白酒整体机会不多,2019年基数较高,2020年春节难有超预期的表现,大众品机会相对更多。看一年,个股仍有较多机会,我们认为可持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司,用时间换空间。
白酒 2019-2020年处于降速期,个股仍有较多机会,两条选股思路。1-3q19业绩增速略有放缓,上市公司市占率继续上升,茅台供应紧缺,五粮液新品换代,带动品牌白酒轮番涨价,渠道出现补库存。我们判断 2020年白酒行业可能继续减速,短期可能平淡,行业长期成长逻辑不变,行业利润空间足够大,市场份额继续向名酒集中,业绩成长的确定性高,个股仍有较多的机会。两条选股思路:
(1)持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司,做时间的朋友,虽然这类公司往往不便宜,如果因为市场风格变化导致股价出现回调,则可关注加仓机会,最看好贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业。
(2)低估值、有一定的护城河、存在改善可能性的品种,建议关注金徽酒、迎驾贡酒、口子窖。
大众品中最看好乳品,关注啤酒。
(1)乳品估值与业绩成长的匹配度较高,乳业双雄伊利、蒙牛市占率继续提升,龙头竞争格局存在改善预期,二线乳企业绩虽有改善,持续性还需观察,重点推荐伊利股份。
(2)重点关注啤酒,虽然短期需求波澜不惊,但竞争格局趋于稳定,消费人群变化可推动产品升级速度超预期。
(3)适当关注成长空间较大且成长方向明确的小食品,建议关注洽洽食品、安井食品、安琪酵母。
风险提示 经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。

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